公司2018年业绩创历史最佳，多项财务指标靓丽。
公司2018年归母净利润55.93亿元，创历史最佳，同比增长54%；经营净现金流57.14亿元，创历史新高，同比增长65.2%；ROE为50.1%，ROIC为57.14%石墨电极价格，资产负债率下降至16.02%，公司多项财务指标靓丽。
公司2018年炭素制品销售均价和吨毛利均显著增长。
2018年公司炭素制品产量18万吨，同比增长1.4%；销售均价高达63222元/吨，同比增长44%；吨毛利为48611元/吨，同比增长35%。
公司2018年拟每10股转增4.9股，不分红。
公司2018年报披露，为满足公司生产经营和项目建设的资金需求，保证公司发展及股东的长远利益，公司以资本公积每10股转增4.9股，不分红，不送红股。
市场石墨电极价格下跌，公司2019Q1业绩创近七个季度的新低。
公司2019Q1归母净利润7.13亿元，同比下降62.36%，环比下降33.23%，是2017Q3以来近七个季度新低，主要因为Q1市场石墨电极均价同比下降53%，环比下降17%。公司2019Q1单季度ROE为5%。
炭素行业景气度下滑，调降至“中性”评级。
公司2019Q1业绩下滑，未来石墨电极价格受供给复苏影响可能震荡下行，我们下调公司2019-2020年、新增2021年盈利预测，预计公司2019-2021年EPS分别为1.77元、1.57元、1.37元。鉴于炭素行业景气度下滑石墨电极价格，公司盈利和分红均有所降低，我们调降公司评级至“中性”评级。
风险提示
石墨电极复产风险；电炉钢开工率下风险；原材料价格上涨过快风险；公司治理不善风险等。
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